Deals Private Equity 2026 : La Cession d'Applied Systems à 10 Mds$, Goldman-Palmer Square & les Moves Clés
28 septembre 2026 • Revue Hebdomadaire PE • 8 min de lecture
Une semaine déterminante pour les deals de private equity 2026 a vu Hellman & Friedman mettre en vente sa plateforme de logiciels d'assurance Applied Systems pour un montant pouvant atteindre 10 milliards de dollars, tandis que Goldman Sachs s'est positionné pour acquérir Palmer Square Capital Management et ses 37 milliards d'actifs sous gestion. En Asie, CVC Capital Partners et NSSK envisagent un retrait de cote de ¥500 milliards (3,2 Mds$) du groupe pharmaceutique Kobayashi, en difficulté après un scandale sanitaire, et Oaktree Capital a cristallisé une sortie européenne majeure en cédant le groupe italien COL à Eaton pour 810 millions d'euros. De la consolidation du wealth management au Royaume-Uni aux M&A transfrontalières en cybersécurité, cette semaine a offert un flux de transactions riche pour les allocataires.
🌐 Deal de la Semaine : La Méga-Sortie d'Applied Systems à 10 Milliards de Dollars
Hellman & Friedman explore la cession d'Applied Systems, la plateforme technologique d'assurance de premier plan, pour une valorisation pouvant atteindre 10 milliards de dollars — une transaction qui se classerait parmi les plus importants processus de rachat de logiciels de 2026. Applied Systems fournit des logiciels cloud qui aident les agences et courtiers d'assurance à gérer les relations clients, l'administration des polices et les opérations de back-office. La société basée à Chicago compte des acteurs majeurs comme HUB International, Insurance Office of America et le Baldwin Group parmi ses clients. Hellman & Friedman avait acquis Applied Systems auprès de Bain Capital pour environ 1,8 milliard de dollars en 2014, ce qui signifie qu'une vente dans le haut de la fourchette représenterait un rendement brut d'environ 5,5x sur 12 ans. L'entreprise génère désormais plus de 550 millions de dollars d'EBITDA annuel. JPMorgan et Goldman Sachs conseillent le processus, qui a déjà suscité l'intérêt d'acquéreurs potentiels.
Ce que cela implique pour les allocataires : Le processus Applied Systems souligne l'attrait durable des plateformes SaaS verticales avec des revenus récurrents dans le secteur de l'assurance. Pour les allocataires évaluant la capacité des gérants PE à créer de la valeur dans les logiciels, cette sortie potentielle démontrerait la thèse de Hellman & Friedman sur la capitalisation long terme dans le logiciel. Cela signale également le retour plus large des M&A de logiciels large cap après une période plus calme, suivant l'acquisition d'Armis par ServiceNow pour 7,7 Mds$ et le retrait de cote d'OneStream par Hg pour 6,4 Mds$.
⚡ Deals Majeurs de Private Equity 2026 : Transactions de la Semaine
Goldman Sachs Cible Palmer Square Capital et ses 37 Milliards d'Actifs
Goldman Sachs est en négociations pour acquérir Palmer Square Capital Management, un gestionnaire d'actifs crédit basé à Kansas City supervisant plus de 37 milliards de dollars d'actifs. L'opération accélérerait l'objectif ambitieux de Goldman d'atteindre 300 milliards de dollars en actifs alternatifs crédit d'ici 2028 et 750 milliards en actifs alternatifs totaux d'ici 2030. Palmer Square, fondé par le couple Chris Long (CEO) et Angie Long (CIO) en 2009, est spécialisé dans les stratégies CLO et crédit structuré. L'acquisition fait suite aux récents rachats de NEOS Investments (jusqu'à 2,25 Mds$) et Innovator (2 Mds$) par Goldman plus tôt en 2026, soulignant une cadence d'acquisitions soutenue dans l'espace des alternatifs.
CVC & NSSK Envisagent un Retrait de Cote de Kobayashi Pharmaceutical à 3,2 Mds$
Dans l'un des deals APAC les plus significatifs de la semaine, CVC Capital Partners et le japonais Nippon Sangyo Suishin Kiko (NSSK) envisagent un retrait de cote de ¥500 milliards (3,2 Mds$) de Kobayashi Pharmaceutical. Le groupe japonais de soins de santé et produits de consommation, fondé en 1886, a vu son cours de bourse chuter suite à un scandale de contamination de compléments alimentaires à base de riz rouge fermenté. L'offre de CVC et NSSK constitue un pari sur la valeur de retournement — acquérir une marque historique à une valorisation déprimée avec des plans de restructuration et de restauration de la confiance des consommateurs. L'opération marquerait l'un des plus importants retraits de cote PE au Japon cette année.
Oaktree Cède COL Group à Eaton pour 810 Millions d'Euros
Oaktree Capital a conclu un accord pour céder COL Group, un fabricant italien d'équipements de distribution électrique moyenne tension, au géant dublinois de la gestion de l'énergie Eaton pour une valeur d'entreprise de 810 millions d'euros. COL Group emploie environ 400 personnes réparties sur des sites à Turin, Milan, Bergame et Catane, avec un chiffre d'affaires projeté pour 2027 d'environ 250 millions d'euros. L'acquisition renforce les capacités d'Eaton dans l'infrastructure des data centers et des réseaux en Europe, en particulier dans la technologie de tableaux de distribution sans SF₆ — une priorité croissante dans le cadre de la transition énergétique. La clôture est attendue au T1 2027.
Point clé pour les allocataires : La sortie du COL Group illustre un playbook PE convaincant : acquérir des actifs industriels spécialisés positionnés sur des thématiques séculaires (data centers, modernisation des réseaux, décarbonation) et sortir auprès d'acquéreurs stratégiques à des valorisations premium.
CD&R & Warburg Pincus en Offre Conjointe pour Canaccord Wealth
Clayton, Dubilier & Rice et Warburg Pincus sont apparus comme les acquéreurs favoris dans une offre conjointe pour Canaccord Wealth, la branche de gestion de patrimoine britannique du canadien Canaccord Genuity Group. La division, valorisée à plus d'un milliard de livres sterling lors d'une évaluation en octobre 2025, fournit des services de gestion d'investissements, de planification financière et de conseil patrimonial aux clients privés à travers le Royaume-Uni. HPS Investment Partners, détenu par BlackRock et détenteur d'une participation minoritaire depuis 2021, devrait céder ses parts dans le cadre de la transaction. L'opération reflète la consolidation continue du PE dans le secteur britannique du wealth management.
Madison Dearborn Retire Marygold de la Cote avec une Prime de 100%
Madison Dearborn Partners a signé un accord définitif pour retirer The Marygold Companies de la cote par une offre entièrement en numéraire à 2,00 $ par action — soit une prime de 100% par rapport au cours de clôture du 24 septembre. Marygold est un holding diversifié avec des filiales dans les services financiers (USCF Investments, gérant environ 6 milliards de dollars en ETF de matières premières), l'agroalimentaire, l'imprimerie et les produits de beauté. La clôture est prévue au premier semestre 2027, les principaux actionnaires détenant environ 75% du capital s'étant déjà engagés à voter en faveur.
Butterfly Equity Acquiert le Fabricant d'Emballages Alimentaires Sabert
Butterfly Equity, la société de PE basée à Los Angeles spécialisée dans l'écosystème alimentaire, a acquis Sabert Corporation, un leader mondial des solutions d'emballage alimentaire innovantes et durables. Sabert fabrique des produits utilisés dans la restauration, le retail et la consommation. L'acquisition élargit le portefeuille de Butterfly dans la chaîne de valeur alimentaire, complétant ses investissements existants dans la fabrication et la technologie alimentaires.
💰 Levées de Fonds & Mouvements Stratégiques
CVC Secondary Partners Clôture un Fonds VI de 10 Milliards de Dollars
CVC Secondary Partners a clôturé son Secondary Opportunities Fund VI (SOF VI) à 10 milliards de dollars d'engagements globaux — soit près du double des 5,8 milliards levés pour le SOF V en 2023 et le plus grand fonds secondaire de la firme à ce jour. Plus de 200 limited partners ont participé, dont environ 50% de nouveaux investisseurs sur la plateforme SOF. Le fonds cible des investissements PE buyout mid-market à travers des acquisitions de portefeuilles de LP et des transactions menées par des GP, déployant via l'équipe dédiée de 60 professionnels de CVC gérant 20 milliards d'euros en actifs secondaires.
Point clé pour les allocataires : Le quasi-doublement du fonds secondaire de CVC reflète la croissance structurelle du marché secondaire, où les LP recherchent de plus en plus des solutions de liquidité et les GP poursuivent des véhicules de continuation. Pour les allocataires, les secondaires offrent des courbes en J plus courtes et une exposition diversifiée aux millésimes.
Inflexion Investit dans la Marque Française de Soins pour les Ongles Manucurist
Le fonds de PE britannique Inflexion a réalisé un investissement minoritaire significatif dans Manucurist, une marque française de soins pour les ongles axée sur la beauté propre. L'investissement financera l'expansion de Manucurist aux États-Unis et accélérera sa percée dans les circuits de distribution physique, au-delà de sa présence établie en vente directe au consommateur. Inflexion apporte son expertise européenne de construction de marques de consommation à un segment en forte croissance du marché de la clean beauty.
Phoenix Cède Logiq à IBM
Phoenix Equity Partners a finalisé la cession de Logiq Consulting, une société britannique de cybersécurité et de transformation numérique sécurisée, à IBM. La plateforme DISX de Logiq et ses accréditations en cybersécurité souveraine renforcent les capacités de conseil d'IBM dans les secteurs de la défense et du gouvernement britanniques. La sortie démontre la capacité de Phoenix à développer des entreprises de niche en cybersécurité jusqu'à un stade attractif pour un acquéreur stratégique.
Copeland Acquiert Dickson pour l'Intelligence de la Chaîne du Froid
Copeland, l'entreprise de technologie climatique soutenue par Blackstone, a finalisé l'acquisition de Dickson, une société de surveillance de la chaîne du froid et d'intelligence environnementale, auprès de May River Capital. L'opération renforce la position de Copeland dans le segment de la chaîne du froid pour les secteurs de la santé et des sciences de la vie, où les exigences réglementaires de stockage de produits pharmaceutiques et de vaccins sensibles à la température continuent de stimuler l'investissement.
📊 La Semaine en Chiffres
10 Mds$ — Valorisation potentielle d'Applied Systems dans le processus de cession d'Hellman & Friedman, contre une acquisition à 1,8 Md$ en 2014
37 Mds$ — Actifs sous gestion de Palmer Square Capital, dernière cible d'acquisition crédit de Goldman Sachs
3,2 Mds$ — Offre de retrait de cote proposée par CVC et NSSK pour le japonais Kobayashi Pharmaceutical
810 M€ — Valeur d'entreprise de la cession du COL Group par Oaktree à Eaton, portée par la demande des data centers
10 Mds$ — Clôture du Fund VI de CVC Secondary Partners, quasi-doublement de son prédécesseur
100% — Prime offerte par Madison Dearborn pour le retrait de cote de Marygold Companies
🔍 Notre Analyse : Points de Vigilance
1. Le Retour des Méga-Deals Logiciels. Le processus à 10 milliards de dollars d'Hellman & Friedman pour Applied Systems signale que le marché des rachats de logiciels large cap a définitivement rouvert. Après le deal Armis par ServiceNow à 7,7 Mds$ et le retrait de cote d'OneStream par Hg à 6,4 Mds$, attendez-vous à une vague de sorties PE dans le logiciel à mesure que les sponsors capitalisent sur l'amélioration des marchés de la dette et le regain d'appétit des acheteurs. Les allocataires exposés aux fonds logiciels vintages 2013-2016 pourraient voir leurs distributions s'accélérer.
2. L'Opportunité PE Post-Réformes au Japon. L'offre CVC-NSSK pour Kobayashi Pharmaceutical illustre l'approfondissement de l'univers d'opportunités en PE japonais. Les réformes de gouvernance d'entreprise, la pression des actionnaires activistes et un yen plus faible ont créé des conditions propices aux retraits de cote qui auraient été culturellement et structurellement impossibles il y a dix ans. Les allocataires devraient suivre les stratégies PE axées sur le Japon à mesure que le pipeline de deals se construit.
3. La Consolidation des Plateformes Crédit S'accélère. La poursuite de Palmer Square par Goldman Sachs, après les acquisitions de NEOS et Innovator, reflète un virage structurel où les gestionnaires d'actifs traditionnels construisent agressivement leurs capacités crédit par M&A. Cette tendance profite aux allocataires en créant des plateformes crédit plus larges et diversifiées — mais accroît également le risque de concentration à mesure que l'industrie se consolide autour d'une poignée de méga-gérants.
📚 Sources
Reuters — Hellman & Friedman / Applied Systems, 24 septembre 2026
Bloomberg — Goldman Sachs / Palmer Square Capital, 22 septembre 2026
Bloomberg — Retrait de cote Kobayashi Pharmaceutical, 24 septembre 2026
PE Hub — Oaktree / COL Group / Eaton, 25 septembre 2026
Reuters — CD&R & Warburg Pincus / Canaccord Wealth, 22 septembre 2026
Yahoo Finance — Madison Dearborn / Marygold, 25 septembre 2026
Packaging Dive — Butterfly Equity / Sabert, 22 septembre 2026
PitchBook — CVC Secondary Partners Fund VI, 3 septembre 2026
PE Hub — Inflexion / Manucurist, 25 septembre 2026
IBM Newsroom — Phoenix / Logiq, 24 septembre 2026
Business Wire — Copeland / Dickson, 23 septembre 2026
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